[채권공부] 채권 이해 완전 정복

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1. 채권의 기본 개념과 금리와의 관계 

 

구분	채권	예금
수익	Fixed Income(고정수익)	변동 가능
가격 변동	금리와 반대로 움직임	가격 변동 거의 없음
만기	존재	존재
원금 보장	만기 시 보장	조건에 따라 보장

 

 

 

채권은 미래에 받을 현금이 고정된 fixed income 상품입니다. 

• 예를 들어, 만기 때 원금과 이자를 미리 정해진 대로 받는 형태입니다. 

채권 가격은 금리와 반대로 움직이는 특징을 가집니다. 

• 금리가 내려갈수록 채권 가격은 올라가고, 금리가 올라갈수록 채권 가격은 하락합니다. 
• 이는 채권이 미래에 받을 금액이 고정되어 있기 때문입니다. 
• 높은 할인율로 채권을 싸게 살 수 있다면, 금리가 올랐을 때 채권 가격이 하락하는 것을 이해할 수 있습니다. 

채권은 정기예금과 유사해 보이지만, 중요한 차이점이 있습니다. 

• 정기예금은 금리 변동에 따라 미래에 받을 금액이 변동될 수 있지만, 채권은 미래에 받을 금액이 고정되어 있습니다. 
• 채권은 할인율 개념으로 접근해야 하며, 미래에 받을 금액을 현재 시점에서 얼마에 살 수 있는지 결정하는 문제입니다. 

 

 

 

 

 

2. 장단기 금리차의 이해 

• 장단기 금리차는 만기가 다른 채권의 금리 차이를 의미합니다. 

금리 커브는 만기별 금리를 연결한 선으로, 그 형태에 따라 경제 상황을 예측할 수 있습니다. 

• Steepening: 장단기 금리차가 확대되는 현상 
• Flattening: 장단기 금리차가 축소되는 현상 
• 역전: 단기 금리가 장기 금리보다 높아지는 현상 

금리 커브는 기준금리 인상이나 경제 성장률 전망에 따라 변동될 수 있습니다. 

• 기준금리 인상은 단기 금리를 상승시키는 요인으로 작용하여 금리 커브를 평탄화시키거나 역전시킬 수 있습니다. 
• 낮은 경제 성장률 전망은 장기 금리를 하락시키는 요인으로 작용하여 금리 커브를 평탄화시킬 수 있습니다. 

금리 커브는 현재 경제 상황과 미래 경제에 대한 시장의 기대를 반영합니다. 

• 따라서 금리 커브의 형태를 분석하면 향후 경제 흐름을 예측하는 데 도움을 받을 수 있습니다. 

 

 

 

 

 

 

3. 실리콘밸리 은행(SVB) 파산 사례 분석 

SVB 파산의 주요 원인은 다음과 같습니다. 

• 장기 채권 투자: SVB는 고객 예금을 장기 미국 국채에 투자했습니다. 
• 금리 인상: 미국 연준의 급격한 금리 인상으로 인해 채권 가격이 하락했습니다. 
• 뱅크런: 금리 인상으로 인해 예금 금리가 상승하자, 고객들이 예금을 대량으로 인출하는 뱅크런이 발생했습니다. 

SVB는 자산-부채 미스매치 문제를 안고 있었습니다. 

• 부채(예금)는 단기인데, 자산(채권)은 장기로 운용하여 만기 불일치가 발생했습니다. 
• 이러한 상황에서 금리 인상과 뱅크런이 겹치면서 유동성 위기가 발생했습니다. 

• 유동성 위기에 직면한 SVB는 보유 채권을 손실을 감수하고 매각해야 했습니다. 
  • 결국, SVB는 파산했고, 미국 정부는 구제금융을 통해 사태를 수습했습니다. 

 

 

 

 

 

4. 채권 투자 시 고려 사항 

 

 

구분	설명
금리 변동 위험	금리 변동에 따라 채권 가격이 변동될 수 있는 위험
듀레이션	가중평균 만기로, 금리 변동에 대한 채권 가격의 민감도를 나타내는 지표
쿠폰 금리	채권 발행 시 약정된 이자율
수익률	채권 투자로 얻을 수 있는 총 수익의 비율
절세 전략	쿠폰 금리가 낮은 채권을 할인 구매하여 세금 부담을 줄이는 방법
유동성	채권을 현금으로 쉽게 전환할 수 있는 정도 A

 

 

금리 변동 위험을 고려해야 합니다. 

• 만기가 긴 채권일수록 금리 변동에 따른 가격 변동폭이 커집니다. 

• 듀레이션을 이해해야 합니다. 
  • 듀레이션은 가중평균 만기를 의미하며, 채권 가격의 민감도를 나타내는 지표입니다. 
• 쿠폰 금리와 수익률을 구별해야 합니다. 
  • 쿠폰 금리는 채권에 표시된 이자율이며, 수익률은 투자자가 실제로 얻는 수익률입니다. 
• 절세 전략을 활용할 수 있습니다. 
  • 고금리 채권보다는 저금리 채권을 할인 구매하면 세금 부담을 줄일 수 있습니다. 
• 유동성을 확인해야 합니다. 
  • 채권은 주식에 비해 유동성이 낮을 수 있으므로, 투자 전에 환금성을 고려해야 합니다. 

 

 

 

 

 

5. 심화 학습: Yield Curve Trading과 채권의 볼록성 

• Yield Curve Trading은 금리 커브의 형태 변화를 이용하여 수익을 얻는 전략입니다. 
  • 예를 들어, 금리 커브가 가팔라질 것으로 예상되면, 장기 채권을 매수하고 단기 채권을 매도하는 전략을 사용할 수 있습니다. 
• 채권은 볼록성이라는 특징을 가지고 있습니다. 
  • 볼록성은 금리 변화에 따른 채권 가격 변화가 비선형적으로 나타나는 현상을 의미합니다.
  • 금리가 하락할 때 채권 가격 상승폭이 금리 상승 시 채권 가격 하락폭보다 더 크게 나타나는 경향이 있습니다. 
• 채권 투자는 복잡하고 다양한 요인을 고려해야 하므로, 신중한 접근이 필요합니다. 
  • 채권의 볼록성을 무시하고 가격 변동을 예측하면 실제와 다른 결과를 얻을 수 있습니다.