[주식이슈] 미중 관세 전쟁과 미국의 금리 상승 요인 분석

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1. 미중 관세 전쟁: 중국의 대응 전략 분석 

 

대미 압박 카드	효과	한계
히토류 수출 중단	미국의 특정 산업에 타격, 협상 우위 확보	자체 산업에도 피해, 국제적 비난 가능성
보복 관세 부과	미국 제품 경쟁력 약화, 수입 감소	미국 경제에 미치는 영향 제한적, 중국 소비자 부담 증가
미국 기업 규제 강화	미국 기업의 중국 시장 접근 제한, 투자 위축	중국 경제 성장에도 부정적 영향, 외국 기업 이탈 우려
위안화 평가 절하	수출 가격 경쟁력 강화, 관세 효과 상쇄	자본 유출 심화, 금융 시장 불안정 초래 가능성

 

 

 

중국은 미중 관세 전쟁에서 다양한 카드를 활용할 수 있습니다. 

• 히토류 수출 중단은 중국이 종종 언급하는 압박 카드입니다. 
• 보복 관세 부과는 이미 실행된 전략 중 하나입니다. 
• 미국 기업에 대한 규제 강화 역시 중국이 고려할 수 있는 선택지입니다. 
• 위안화 평가 절하를 통해 관세 효과를 상쇄하려는 시도도 있었습니다. 

각 전략은 효과와 동시에 한계를 가지고 있습니다.

• 히토류 수출 중단은 미국의 특정 산업에 타격을 줄 수 있지만, 중국 자체 산업에도 피해가 발생할 수 있습니다.
• 보복 관세는 미국 제품의 경쟁력을 약화시키지만, 중국 소비자에게 부담을 줄 수 있습니다.
• 미국 기업 규제는 투자 위축을 초래할 수 있지만, 중국 경제 성장에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
• 위안화 평가 절하는 자본 유출을 심화시키고 금융 시장을 불안정하게 만들 수 있습니다.

 

 

2. 미국 금리 급등의 원인: 베이시스 트레이딩과 레버리지의 위험성 

 

요인	구조	위험 요인	영향
베이시스 트레이딩	선물과 현물 가격 차이를 이용한 차익 거래	작은 가격 변동에도 큰 손실 발생 가능	시장 변동성 확대, 연쇄적인 마진콜 발생 가능성
레버리지 활용	안전 자산을 담보로 자금 차입, 투자 규모 확대	금리 변동에 따른 손실 증폭, 담보 가치 하락 시 강제 청산 위험	시장 참여자들의 투자 심리 위축, 자금 회수 가속화

 

 

최근 미국 국채 금리 급등의 원인 중 하나로 베이시스 트레이딩이 지목되고 있습니다.

• 베이시스 트레이딩은 선물과 현물 간의 가격 차이를 이용한 차익 거래입니다. 
• 기관 투자자들은 선물이 고평가되었을 때 선물을 매도하고 현물을 매수합니다. 
• 이러한 거래는 작은 차익을 얻는 데 목적이 있지만, 레버리지를 활용하여 수익을 극대화하려는 시도가 있습니다. 

 

레버리지 사용은 시장에 큰 위험을 초래할 수 있습니다. 

• 일본계 헤지펀드가 60배 레버리지를 사용하여 미국 국채에 투자한 사례가 있습니다. 
• 레버리지를 과도하게 사용하면 작은 금리 변동에도 큰 손실이 발생할 수 있습니다. 
• 손실이 발생하면 마진콜이 발생하고, 강제 청산으로 이어져 시장 변동성을 키울 수 있습니다. 

 

 

미국 국채

 

미국 정부가 돈을 빌리기 위해 발행하는 일종의 '차용증'이에요. 우리가 은행에서 돈을 빌리고 갚는 것처럼, 미국 정부도 돈을 빌리고 이자를 쳐서 갚아야 해요.

 

 

 

3. 미국 국채 시장의 불안정성과 중국의 국채 무기화 가능성 

중국의 미국 국채 매도 가능성은 꾸준히 제기되고 있습니다. 

• 중국은 상당량의 미국 국채를 보유하고 있으며, 이를 정치적 leverage로 활용할 수 있다는 우려가 있습니다. 
• 하지만 중국이 실제로 국채를 대량 매도할 경우, 미국뿐만 아니라 중국 경제에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

미국은 이에 대한 대비책을 마련하고 있습니다. 

• SLR(Supplementary Leverage Ratio) 완화를 통해 은행들의 국채 매입 여력을 확대하는 방안이 논의되고 있습니다. 
• JP모건의 다이먼 회장은 SLR 완화를 통해 국채 유동성을 개선하고 시장 변동성을 줄일 수 있다고 주장합니다. 
• SLR이 완화되면 미국 은행들이 최대 1.96조 달러까지 국채를 매입할 수 있게 되어 중국의 매도 물량을 충분히 흡수할 수 있습니다. 

 

 

SLR(Supplementary Leverage Ratio)

 

은행이 갑자기 돈을 못 갚게 될 상황에 대비해서 쌓아둬야 하는 돈의 비율을 말해요. 쉽게 말해 '비상금' 같은 거예요. 미국은 코로나 때 이 비상금 비율을 낮춰줬는데, 다시 높일지 고민하고 있어요.

 

 

 

지정학적 리스크

 

나라들 사이의 위치나 관계 때문에 생기는 불안한 상황을 말해요. 예를 들어, 어떤 나라가 전쟁을 할 가능성이 커지면 '지정학적 리스크'가 높아진다고 해요.

 

 

 

4. 지정학적 리스크와 향후 전망 

미중 관계 악화는 지정학적 리스크를 고조시키고 있습니다.

• 대만 문제는 미중 관계의 핵심적인 갈등 요인 중 하나입니다. 
• 중국은 대만 인근에서 군사 훈련을 실시하며 긴장을 고조시키고 있습니다. 
• 미국 역시 대만에 대한 군사적 지원 가능성을 시사하며 중국에 경고 메시지를 보내고 있습니다.

지정학적 리스크는 시장 변동성을 확대시킬 수 있습니다.

• 대만 해협에서 군사적 충돌이 발생할 경우, 글로벌 경제에 심각한 타격을 줄 수 있습니다.
• 투자자들은 안전자산 선호 심리를 강화하고 위험 자산 투자를 축소할 가능성이 큽니다.

 

 

스테그플레이션

 

경제가 안 좋은데 물가는 계속 오르는 아주 힘든 상황을 말해요. 마치 월급은 그대로인데, 마트에서 물건값이 계속 오르는 것과 같아요

 

5. 투자 전략 및 시장 전망

• 현재 시장은 관세, 금리, 지정학적 리스크 등 다양한 요인으로 인해 변동성이 큰 상황입니다. 
• 전문가들은 단기적인 시장 예측이 어렵다는 데 동의하며, 신중한 투자 전략이 필요하다고 조언합니다.
• 관세는 이미 상당 부분 시장에 반영되었으며, 미국 금리는 SLR 완화와 같은 정책적 대응을 통해 안정화될 수 있다고 분석합니다.
• 따라서 단기적인 변동성에 일희일비하기보다는 장기적인 관점에서 투자하는 것이 바람직합니다.다만, 미국 경제의 펀더멘털이 약화되고 있다는 점을 고려해야 합니다.
• 스태그플레이션 우려가 지속되는 가운데, V자 반등을 기대하기는 어렵습니다. 
• 따라서 주식 비중을 축소하고 현금 비중을 확대하여 시장 변동성에 대비하는 것이 좋습니다.
• 반도체나 전자제품과 관련된 관세 이슈에 주목하며, 단기적인 반등 시 매도 기회로 활용하는 전략도 고려해 볼 수 있습니다. 

 

 

 

 

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